Création monétaire et risques

« Création s monétaire s et risque s Intro duction Keynes (1936) « Mais, si nous sommes tentés de voir dans la monnaie un élixir qui stimule l’activité du système, rappelons -nous qu’il y peut y avoir plusieurs obstacles entre la coupe et les lèvres (…) » Les créations monétaires = crédit à l’économie (longs / courts) + crédit à l’Etat + opérations de change + BCE + marchés financiers + marché monétaire (MTCN, MIB ) Risque s = risque opérationnel, risque de (sur)liquidité, risque de défaut , risque de taux, etc. Les différents types de création monétaires impliquent des risques qui aboutissent souvent à des crises monétaires, financières ou encore immobilières.

Ces risques sont souvent mal maitrisé es par les institutions, néanmoins le rôle de la Banque cen trale peut permettre d’ amortir ces risques pour un meilleur pilotage de l’économie .

Dans la première partie… , dans la seconde partie, nous ...

I.

Les créations monétaires sont sources de multiples risque s… [création monétaire => risques] A.

L es crédits à l’économie et les risques qu’ils impliquent • Création monétaire = créance = contrepartie de la masse monétaire (ex nihilo ) • Création monétaire = crédits courts (conso) => peu d’intervenants donc risques de défaut faibles • Création monétaire = crédit s longs (immobilier) => intervenant sur le MTCN (achat d’obligations), les ménages empruntent auprès d’organisme immobiliers (+entrepreneurs) => risque de défaut important (car sur longue période = risque lié à la maturité des titres / risque de taux + fut ur incertain) exemple = crise des subprimes B. Risques et marchés • Marchés financiers : besoin de monnaie = besoin de financement => création monétaire à partir d’achat de capitaux (ou actifs dérivés) => risque de surliquidité, bank run, risque de défaut (crises / Keynes et marchés financiers avec incertitude et comportements mimétiques). • MTCN : création monétaire à partir de la dette (MTCN) : besoin de financement des entreprises et de l’Etat ( risque de défaut et crise des dettes souveraines ex.

Grèce 20 11 ).

• MIB : création de monnaie et risques liés (entre banque de 2d rang : ex.

subprime ) II.

… mais les risques peuvent être amortis par création monétaire [risque s => création monétaire ] A.

Zones monétaires optimales pour rééquilibrer l’économie et pallier aux risques de crise • Les risques évoqués ci -dessus, impliquent souvent une récession (crise ) économique et une BP < 0.

Celle -ci peut être résorbée par un rééquilibrage automatique de la BP, qui théoriquement fonct ionne dans les zones monétai res optimales. • Théorie de s zones monétaires optimales (Mundell ) : main d’oeuvre mobile , même coutumes, etc. : si BP < 0 => création de monnaie => taux d’intérêts diminuent => demande globale augmente (si exportations et titres vendus à l’étranger augmentent => BP > 0.

(possibilité de mettre des graphiques ici). B.

L’amortissement des chocs par les institutions • Risque de b ank run : la BCE peut intervenir pour résorber le manque de liquidité (risque de sous liquidité ) par création monétaire (exemple FED / BCE ).

• Risque de défaut des Etats : la BCE peut intervenir (avec FMI : exemple Grèce et Chypre). • Risque systémique (ex. subprimes ) : pour gérer cette crise la BCE a pratiqué depuis 2012 des taux d’intérêts extrêm em ent b as voire négatifs (création de monnaie de 20 milliards / mois) .

• Accords de B âle (ratios de liquidité : risque de sous liquidité ).

Conclusion : La création monétaire est source d’incertitude et de risques financiers capables d’affaiblir une économie.

Néanmoins, la création monétaire (politique monétaire) est nécessaire, elle permet de pallier aux crises.

Peut -on combiner politique monétaire (création monétaire) et politique budgétaire pour davantage d’efficacité pour répondre aux crises économiques provoquées par des risques incontrôlés comme l a crise sanitaire actuelle ?. »